Valpy FitzGerald

Resumen: El desarrollo financiero precisa de la creación y expansión de instituciones, instrumentos y mercados que apoyen el proceso de inversión y crecimiento. El presente artículo expone la teoría y la práctica de las relaciones entre desarrollo financiero y crecimiento económico -que son la base del «nuevo modelo homologado» de reforma financiera en los países en desarrollo- y analiza las crecientes pruebas empíricas que sugieren que esta relación no es tan estrecha ni tan unidireccional como suele suponerse y que no ofrece una base sólida y clara sobre la que sustentar las prescripciones del nuevo modelo homologado. Asimismo se abordan en detalle dos asuntos fundamentales: el efecto de la reforma financiera sobre el ahorro y la inversión, y sus consecuencias para la estabilidad macroeconómica. Finalmente se explican las implicaciones de política económica de los argumentos y pruebas analizadas.

Palabras clave: Desarrollo financiero, crecimiento económico, instituciones, liberalización financiera, estabilidad macroeconómica, profundidad financiera.

Clasificación JEL: E22, E42, E44, E56, E61, G2

Abstract. Financial development involves the establishment and expansion of institutions, instruments and markets that support the investment and growth process. This article shall set out the theory and empirics on the relationship between financial development and economic growth -which underpin the «new standard model» of financial reform in developing countries- and examine the growing empirical evidence that suggests that this relationship is not so close or as unidirectional as is usually supposed, and does not provide a sound evidential basis for the prescriptions of the new standard model. Moreover, it shall tackle with two central issues in more detail: the effect of financial reform on savings and investment; and the consequences for macroeconomic stability. It shall finally offer some policy implications of the arguments and evidence presented.

Key words: Financial development, economic growth, institutions, financial liberalization, macroeconomic stability, financial depth.

JEL classification: E22, E42, E44, E56, E61, G2

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